如何进行资产估值

如何进行资产估值

判断一个项目是否值得投资，主要对比投入与产出的大小，如果投入<产出，则选择接受，如果投入>产出，则选择放弃。由于货币的时间价值，我们在一个投资周期内需要考虑贴现的影响，故评估一个项目的产出，需要在理想环境的基础上考虑贴现率等附加因素。这里主要讲解投资期相同和不同条件下：净现值法（NPV），内部收益率法（IRR），次要讲解：回收期法，贴现回收期法，盈利指数法。

净现值法（NPV）：由于项目的现金流都是发生在不同的时间节点上，故不同节点上的现金流是不能简单相加的。我们需要把他们统一折算到一个时间节点上。净现值法的基本思想，就是把各个时间点的现金流折算到项目原点上，然后对比现值的大小。

举例：老张想开一家游戏厅，需要投资20万元，预期第一年收益10万元，第二年收益15万元。贴现率10%。则判断该项目是否值得投资？

第一年10万元的净现值折算到初始值：10/（1+10%）=9.09万

第二年15万元的净现值折算到初始值：15/(1+10%)^2=12.39万

则该项目的净现值：-20+9.09+12.39=1.49万>0

故可选择投资。

净现值法的优缺点：

优点：考虑了项目的所有现金流；考虑了资金的时间价值。

缺点：互斥项目比较时，若初始投资额相差比较悬殊，净现值法不能很好地反应资金使用效率，相反，盈利指数法则可以弥补这一缺陷。

内部收益率法（IRR）：内部收益率是使得净现值等于0的贴现率。即在不赚不赔的情况下，能提保证投资者的最低收益率。

举例：老张想开一家游戏厅，需要投资20万元，预期第一年收益10万元，第二年收益15万元。老张期望的收益率是12%。则判断该项目是否值得投资？

另10/（1+IRR）+15/(1+IRR)^2-20=0，解出IRR=15%>12%

故项目可以选择投资。

当然，这只是简单条件下的计算方式。

应用内部收益率法选择投资项目时，还应注意以下情况：

一、对单一项目而言：

1、多个IRR值

2、融资项目还是投资项目（投资项目：IRR越高越好，融资项目相反）

二、对互斥项目而言（不建议采用IRR法）

1、投资规模问题

2、大额现金流发生的节点问题

回收期法：即评估一个项目多久可以收回投资额。若回收期>预期回收期，拒绝项目，反之则接受项目。优势：计算简单；劣势：忽略了资金的时间价值，没有计算回收期之后的现金流量，容易错失长期项目。

贴现回收期：考虑贴现率的情况下，计算需要多久可以收回投资额。评估标准同上。优势：考虑了资金的时间价值；劣势：没有计算回收期之后的现金流量，容易错失长期项目。

盈利指数法：盈利指数=NPV/投资额，即每投资1元可净赚多少钱。

最小公倍数法（适用于年限较短，且有合适最小公倍数的互斥项目）：

基本思想：假设项目可以重复投资，且将两个项目的投资期转换成相同的。

假设项目A投资期是3年，项目B投资期是4年，如何利用NPV法进行对比？

取3和4的最小公倍数12，则项目Ａ重复投资４次，项目Ｂ重复投资３次，再由此计算出两个项目的净现值进行对比。

年值法：如果项目投资期较长，难以取得合适的最小公倍数，则使用年值法进行判断。即计算项目每一期净赚多少钱。

步骤：１、计算净现值，2、将净现值平均分配到项目寿命期的每一个时点上。